代币经济学 101:创造和积累真正价值的方法是什么?

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代币价值的创造

原文标题:《代币价值创造》

撰文:SAM ANDREW

代币是一种新颖的发明,它们易于创建、跟踪、交换和结算,它们比传统证券要优越得多。

代币价值的重要性和类型

代币价值的积累至关重要。有价值的代币保障了其区块链的安全性。验证者需要经济激励来诚实地参与其中。他们需要以有形价值的方式获得奖励。如果没有激励,他们将停止验证。验证者的缺失会危及区块链的安全性。

目前有超过 2500 种代币。代币的类型已经超出了 L1 的范畴。区块链代币是用于保障区块链网络安全的代币。比特币(BTC)、以太坊(ETH)、SOL、AVAX 和 NEAR 是原生区块链代币的例子。在区块链上运行的协议和应用程序有自己的代币。在加密货币中,价值的创造和积累变得越来越重要。原生区块链代币对其代币有明确的用途,它们有价值。而对于协议和应用程序相关的代币来说,情况并非如此。而且,在所有代币的情况下,价值的积累和分配都变得混乱不清。

为了更好地理解代币价值的创造,本文将概述代币创造价值的四个途径,并详细说明它们的缺点以及它们与不同类型代币的关系。

代币创造价值的四个途径

代币可以有四种途径获得价值,分别是实用性、生产性资产、价值储存资产和治理权。

  1. 实用性

实用性指的是资产在某项努力中消耗了劳动或物质,并具有实用价值。比如商品和货币就是实用性资产的例子。它们通常被称为可消耗或可转化的资产。代币作为区块链上的交换手段具有实用价值。用户使用区块链的原生代币购买区块空间,验证者以原生代币获得报酬来确保交易正确输入到链上。

对于大多数区块链项目来说,原生代币是确保区块链去中心化和协调的关键。它们避免了区块链受制于中央权威的风险。如果以太坊的交互是以美元为基础的,那么去中心化的无许可模型将会瓦解。一个中央角色,即美国政府,将控制以太坊。这个中央角色可以审查交易并重新组织区块,这违背了区块链的目的之一。

然而,并不是所有基于代币的项目都需要原生代币。在 L1 之外的协议通常无法为验证者提供报酬。这些项目为其代币制造一种实用性,要求代币必须与其协议进行交易。代币持有者被激励“质押”,但这与验证交易无关,而是为了防止代币销售。这提高了代币的价格。代币的价值积累取决于与协议的互动程度,需要购买需求,但一旦购买需求减少,代币的价格就会崩溃。

人为制造的实用性是有道理的,创造这些有用协议的企业家、开发者和社区设计了代币经济模型以获得报酬。但为了企业家报酬而人为创造代币的“实用性”会导致次优的代币经济模型。必须在开发者报酬和长期可持续性之间平衡代币经济设计,以实现行业的持续增长。

  1. 生产性资产

生产性资产能够产生回报。房地产、公司股票和债券都属于生产性资产。生产性资产产生有价值的东西,购买它们是基于对未来回报的预期或合同义务。代币作为生产性资产具有类似特征,它们产生人们愿意支付的有价值的东西。代币产生收入并产生成本,两者之间的差额就是利润。L1 代币通常通过销毁代币来重新分配获得的利润,将利润从流通中移除。

然而,在 L1 之外的大部分代币的利润积累和分配是模糊的,原因可能是监管不确定性。如果代币向持有人分配利润,可能被视为一种证券。

市场正在努力解决代币价值的积累问题。有人认为不收取费用或不积累代币价值的协议是没有价值的。其他人则认为他们不收费是为了巩固自己的市场份额,并避免潜在的监管挑战。将资金重新投资到业务发展中比返还给代币持有人更具资本回报率。

  1. 价值储存资产

价值储存资产包括艺术品、收藏品和黄金。它们之所以有价值,是因为它们的稀缺性和社会地位。人们相信它们有价值,所以它们就有价值。但由于代币的属性和社会发展原因,比特币和以太坊之外的加密资产不再被视为价值储存资产。

  1. 治理权

治理权涉及具有经济价值的资产时,治理权才具有经济价值。治理权可以体现在生产性或实用性资产上,比如对于公司或协议如何分配资本的投票权和石油输出国组织(OPEC)如何控制石油产量的投票权。

在加密货币领域,治理本身并不具有价值,它需要与具有生产性或实用性价值的事物相结合。

总结

实用性和生产性资产是加密资产的两个重要途径。协议需要一个实用性组件,以吸引用户首次购买代币。它需要一个生产性资产组件,以使用户继续持有代币。比特币和以太坊是独树一帜的代币,它们既具有实用性又具有价值储存属性。此外,以太坊还具有生产性资产特征。

随着时间的推移,“实用性”方面(除了 L1 协议)的价值可能会减少。除了 L1 区块链之外,其他应用/协议可能并不需要原生代币。流动性质押协议可以通过其流动性质押衍生品和 ETH 或稳定币来运作,实际上并不需要原生代币,去中心化交易所也是如此。

实际上,一些原生代币是为了可理解的盈利手段而创建的,它们是准股权,但实际上并不是股权。为了符合监管要求,它们被包装在“实用性”的外衣中。

代币的“实用性”在某种程度上可能会破坏价值。协议向用户授予代币以促进其实用性。例如,用户需要使用代币与协议进行交互,这就需要代币到达用户手中。代币的分配会越来越多,将来的价值将被逐渐分割成越来越多的代币,降低了每个代币的价值。

明确的监管可能会消除对代币实用性的需求。随后,协议可以消除不必要且成本高昂的发行和反射性代币模型。用户可以简单地使用协议构建的区块链原生 L1 代币或稳定币与协议进行交互。结果将是用户体验的显著改善。加密货币几乎需要为每个事物使用不同的代币,与每个不同的 L1 进行交互需要使用区块链的原生代币,使用应用程序可能还需要另一个代币。所有这些代币都需要提前拥有。如果用户想要使用另一个区块链,则资产需要桥接到目标链,这容易受到黑客攻击,给用户带来噩梦般的体验。

全球有 180 种货币,但大部分全球贸易是以美元、人民币和欧元进行的。加密经济也将如此。大多数交互将围绕几种实用性资产展开。在背后,可能会使用许多不同的代币来促进交互,但用户对此毫不知情。如果代币不需要以实用性为掩饰,它们可以成为许多人隐藏的准股权。

所以,代币确实是在重新创造我们已经拥有的证券,但它们更好。代币作为一种新颖的发明,比传统证券更便于创建、跟踪、交换和结算。使用代币的区块链比过时的金融基础设施更高效和透明。

个人认为代币将代表区块链、加密协议和链上映射的链下资产。除了 L1 区块链之外,代币价值的来源将是其生产性属性。大多数代币将被视为生产性资产,其价值取决于其产品的质量、市场需求的规模和网络效应。只有少数加密资产将具有实用性、生产性和价值储存资产的属性。