回顾Yuga Labs过去一年,APE是否仍然是在熊市中抄底的好选择?

'回顾Yuga Labs过去一年,APE是否仍然是熊市中的好选择?'

Yuga Labs 生态再评估

作者:Scarlett Wu,Mint Ventures 投资经理

距离上一次对 Yuga 生态的回顾已经一年之久,一年前被捧上神坛的 Yuga Labs 仍然按时、偶尔超出预期地交付产品。然而,生态代币和非同质化代币(NFT)的价格已经打破了市场对元宇宙/加密IP的高泡沫幻想。近日AK在Twitter上置顶推荐Yuga生态, 加上Yuga Labs产品的基本面和交付情况也已确认,笔者作为对游戏和元宇宙领域长期追踪和参与的Mint Ventures投资经理,对Yuga Labs及其相关生态进行再次评估。

本篇研究试图回答以下几个问题:

  1. Yuga Labs 和 ApeCoin DAO 过去一年的产品交付情况,是否值得社区的信任?(分别对应 NFT 和 $APE 价格是否有足够的支撑,将在下文进行阐述)
  2. 后续生态的 Upside 和 Downside 分别有哪些推演?AK 的推论是否合理?

1. Yuga Labs 生态年度回顾

上一篇 Yuga Labs 生态回顾发表于 22 年 10 月,经过九个月的时间,我们对Yuga Labs的基本面变化进行了归纳:

1.1 Yuga Labs 主线:MDvMM 姗姗来迟

在 Yuga Labs 流传出的种子轮 Pitch Deck 中,MDvMM(机甲狗 vs. 机甲猴)的故事线本该是一个长达3个月的活动。但由于内部人事变化的影响,MDvMM 直到 2022 年 11 月 25 日才放出故事线的第一个消息:“The Trail begins this Christmas.” 通过图表可以看出,这一时期正是 BAKC 价格发生重要变化的节点。

在MDvMM的叙事中有许多值得讨论的关键点。这不仅与 Yuga 本身的 NFT / FT 价格相关,也涉及到整个 NFT 社区的叙事打造。那么,它是否还能承担用新叙事拯救 NFT 市场的重任呢?

1.1.1 带有激励的游戏普遍问题——备受诟病的 web2.5 防作弊

自 Dookey Dash 第一阶段开始,由于市场普遍希望“排名靠前的 Sewer LianGuaiss 可以在后期升级为具有更高价值的 NFT”,黑奴和代打在市场上可能可以收获数百甚至数千美元的客单价。尽管游戏设置了防作弊逻辑,但仍存在一些简单绕过的方法。作弊者可以设计一个基于规则的 bot,或者利用最佳路径算法,在收集碎片的时候高效通过障碍物。虽然有了 bot 玩家可以模拟鼠标移动和点击,但很难根据行为判断是否作弊。虽然 Yuga Labs 可以通过其他方式避免作弊,但目前的防作弊机制仍然存在问题。

1.1.2 代币的释放与经济系统的消耗——杯水车薪的价值捕获

谈到 APE 的消耗和价值捕获,首先我们需要搞清楚一个概念:消耗的代币去了哪里?虽然玩家是直接使用 APE 进行支付,但实际上收入的 APE 进入了 Yuga Labs 的钱包。这对于 Yuga Labs 来说是他们游戏的收入。

进一步回顾 Dookey Dash 小游戏的收入来源,其中一部分流向了 Coinbase。从图表中可以看出,消耗的 APE 并没有带来长期的流通量降低,相反,它带来了短期内一定程度的买盘以及短时间的流通量锁定。需要注意的是,如果 Yuga Labs 持有的 APE 较多,可能会导致砸盘问题的集中发生。

1.1.3 NFT Utility vs. Narrative——BAYC 的价格为何不复辉煌?

Bored Ape Yacht Club(BAYC)的价格在过去的一年中出现了下跌,并引发了市场的困惑。其中一个简单的解释是,大户退市导致了流动性共识和价值共识的破裂。许多散户搭乘了大户的列车,而一旦大户退出市场,BAYC 的流动性共识和价值共识就会消失。麻吉和Franklin等大户对BAYC的持续抛售使BAYC的价格下跌。BAYC从无从定价、一夜之间变成奢侈品,再到可对标同行定价的消费品。BAYC的价格共识从过去的叙事转变为越来越多的实际用途。尽管Yuga Labs试图对BAYC等作品赋予不同的定位,但它们仍然相互影响,导致了BAYC从奢侈品神坛下坠的结果。

1.2 Otherside 副线:价格低迷,但游戏质量可期

2023年3月,Otherside 2nd trip 上线。这次的体验真正实现了数千人同时交互和数据上传的功能,也是万人同屏玩法的先行者。虽然由于负载限制,我无法亲自体验,但通过直播观战我仍然能感受到UE5引擎带来的精美画面和与上千人一起战斗的兴奋感。然而,2nd Trip的胜利NFT价格并没有呈现上升趋势,这可能与胜利队伍获得的NFT奖励导致Otherdeed的供给增加有关。

1.3 ApeCoin DAO 副线:生态乏善可陈,通胀仍然惊人

在过去的半年中,ApeCoin DAO只通过了二十多个提案,其中许多与治理流程和奖励相关,但很少有实质性的产出。而且,ApeCoin DAO的治理投票参与者寥寥,每次投票总数只有1000万APE左右。在ApeCoin DAO中,质押和挖矿是唯一的真实效用,其他用例几乎不存在。这种情况导致了APO持有者对治理内容的缺乏关注。对于他们来说,APE的最大效用就是质押。

然而,ApeCoin DAO的通胀仍然非常惊人。通胀压力下的供应过剩和治理低效,使得APE的价格下跌。APE的用例几乎没有增加,也没有吸引更多的生态参与,这使得APE的价格在下行压力下难以回升。

2. 潜在 Upside 和 Downside 推演

回顾了Yuga Labs的问题、挑战和成就后,我们可以进行以下的潜在 Upside 和 Downside 推演:

2.1 潜在 Upside

  • Otherside 游戏推出且好玩:2nd trip 已有线下 Playtest 的路透,Yuga Labs 在游戏方面的交付水平值得期待。
  • 人群破圈:与品牌合作(如之前的Gucci / Times)和衍生品(游戏/电影等)可以吸引更多非加密社群参与。
  • 证券叙事反转:SEC没有对APE提起诉讼,这是个积极的信号。
  • APE 消耗:机甲游戏价值捕获和Ape Fest等活动可能吸引更多用户参与NFT购买。

2.2 潜在 Downside

  • 价格锚定和叙事不再:缺乏大户支撑和代币真实用途,对市场情绪有重大影响。
  • 代币通胀:通胀压力下,APE价格下跌,投资人可能进一步砸盘。
  • 代币用例几乎不存在:现有用例只限于质押挖矿,其他用途缺乏创新和实施。

目前看来,Downside 的力度仍然大于 Upside,但Yuga Labs在元宇宙行业的地位有望保持稳定。不过,对于Yuga Labs来说,需要注意的是,市场的冷却仍旧是一个大的趋势。