彭博分析师指出,通过采用Layer2技术,以太坊的领先地位在公链领域更加巩固。

彭博分析师指出,以太坊通过采用Layer2技术巩固了其在公链领域的领先地位。

以太坊网络基本面的动态变化

本文由Bloomberg Intelligence的加密货币分析师Jamie Coutts CMT撰写,翻译由Foresight News完成。在本文中,作者分析了以太坊网络的基本面动态变化。

价值积累与价格波动

作者认为,在L2的快速增长以及轻微的货币紧缩推动下,以太坊的价格重新回到了增长轨道。尽管当前处于熊市,但以太坊已经进入通缩状态,合并前的通胀率超过4%。此外,尽管网络活动有所降温,但前三个月内以太坊的质押量增长了38%。

图1

L1网络采用情况

以太坊通过L2 Rollup扩展网络的雄心在链上数据中得到明显体现。虽然L1活动在去年下降了,但以太坊的利用率却上升了,并且网络的财务状况也在蓬勃发展。

与一年前相比,L1的活跃地址下降了37%至37.9万个,但活跃的ERC-20地址却增加了27%。智能合约锁定了ETH总供应量的31%(其中大部分来自质押),ETH的整体利用率有所提升。

链上交易价值(以美元计)比一年前降低了30%,与此同时,ETH的价格上涨了8%。考虑到链上转账现在在L2上更便宜、更快,这种下降并不奇怪。

尽管网络活跃度下降,但投资者仍表现出积极的囤币行为。非零余额地址数超过1亿个,包含至少1个ETH的钱包地址数超过170万。

图2

费用收入涨幅超过价格涨幅

从两年周期来看,以太坊的网络活跃度下降,经济在2022年四季度触底,并且回升的速度与新牛市周期的恢复一致。不出所料的是,L2的快速增长蚕食了L1的网络活动,但对网络财务的影响并没有预期那么大。

网络费用收入(以美元计)虽然较2021年明显下降,但相较2022年四季度低点已经上涨了3倍。L1每天产生约600万美元的费用收入,其中80%被销毁,其余的支付给验证者。

今年以来,以太坊L1每日费用收入(以美元计)上涨了176%,而ETH价格仅上涨了53%。两者之间的关系对上一次牛市具有启示意义,当时费用在经历了两年的下降后于2020年超过了价格。

图3

以民族国家为类比,L1为经济特区或城邦(L2)提供基础设施(道路、通信)和安全保障(产权),以建立和争夺商业资本(去中心化应用)。

在这些地方运营意味着更低的税收(费用)和国家机构(ETH验证者)的繁文缛节,这减少了应用的摩擦,从而提供更便宜、更快捷的客户服务。

L2网络采用指标

事实证明,以太坊去年向L2的迁移取得了巨大成功。在过去12个月中,已有数十万新用户加入Web3,L2活跃地址增加了245%。

L2费用(平均每天60万美元)的增长有助于减缓对L1收入的蚕食,但更重要的是,L2正正在放大网络效应。

鉴于L2采用率的迅速上升,到年底,通过Rollup支付的L1费用可能会达到总费用的20%,并在3年内达到50%。在已分类的数据中,今年Rollup支付给L1的费用占总费用的比例上升了2.8倍,略低于14%。

L2增长的后果之一是L1上的NFT活动大幅下降,因为L2的NFT市场较低的摩擦成本赢得了用户。NFT支付的费用占比下降了80%,目前略低于6%。

图4

结论

作为领先的L1,以太坊的表现非常强劲。在L2快速扩张的情况下,以太坊被蚕食的程度远低于我们此前的预期,它的护城河正在不断加深和扩宽。

图5