虚拟货币做市商存在哪些刑事风险?

'虚拟货币做市商的刑事风险有哪些?'

币圈做市商:增加流动性的润滑剂

01 币圈做市商是什么?

做市商(Market Maker)这个名字听起来有些高大上,通常与股票、期货等金融领域的术语联系在一起,让许多新手感到专业而高门槛。而当它出现在币圈里,两者的结合更是让人置身事外。

实际上,做市商并不是什么高深莫测的东西。它是荷兰人发明的,旨在解决市场流动性的问题。简单来说,做市商在市场上充当了买卖双方之间的二道贩子。当你想以100的价格买入一手股票(或期货、加密货币)时,如果市场上没有卖家愿意以这个价格出售,交易就无法完成,市场流动性就会受到影响。而做市商的角色就是以90的价格从其他卖家手中购入,然后以100的价格卖给你,双方都能从中受益,交易所也从中获得手续费。这样一来,交易就能顺利进行,各方都能获得好处。

因此,做市商是一个成熟市场中必不可少的机制,它增加了市场的流动性,起到了润滑剂的作用。在币圈也是如此。

现如今,币圈的许多交易所都拥有做市商,使得人们在加密货币领域更容易买卖交易。尽管原理与证券市场的做市商并无二致,但币圈的做市商面临的风险却要高得多。

02 做市商的风险在哪里?

在中国的证券交易市场,做市商需要符合一些严格的准入政策。例如,在科创板担任做市商的机构必须同时满足最近12个月持续的净资本不低于100亿元,并且近三年的评级不得低于A类A级。此外,还需要向中国证券监督管理委员会(证监会)提出申请,并获得核准才能进行做市商的工作。

当然,这些准入要求适用于正规合法的A股科创板。而币圈这个备受爹娘冷眼相待的领域,无法进行比较。对于那些海外大型做市商,如Jump、Wintermute、Amber Group、B2C2和DRW Trading等公司来说,虽然也存在一些问题(有些公司因为某些项目的大幅波动而备受诟病),但主要原因还是因为它们不受中国刑法的管辖,因此不需要讨论。接下来,我们主要讨论国内交易所中的做市商。

首先需要指出的是,目前国内数字货币二级市场主要采用寄售、转售等模式,并没有涉及到做市商(尽管一些交易所可能会受到操控)。我们主要说的是那些转向地下、隐藏在神秘角落的交易所。

众所周知,自从九四公告发布以来,许多交易所纷纷倒台或转战海外,只有个别交易所转向地下。这些搬进地下的交易所由于缺乏流量经常面临流动性不足的问题,因此需要做市商来提升市场活跃度,但这往往成为他们的“罪证”。

直接原因在于,九四公告明令禁止任何所谓的代币融资交易平台进行法定货币与代币、虚拟货币之间的兑换,禁止买卖或作为中央对手方买卖代币或虚拟货币,禁止为代币或虚拟货币提供定价、信息中介等服务。

因此,如果这些交易所自己充当做市商,就很容易被认定为操纵市场。这里我并不是说构成了“操纵市场”罪,因为咱们币圈还没有到那个程度。但如果这些交易所自买自卖、发布虚假信息、拉升价格后出售,就有可能触犯诈骗罪,具体情况需要具体分析。当然,投资者可能因为受到损害会怀恨在心,说不定会举报。

除了诈骗罪,还有一个可能涉及的罪名是经济犯罪中的非法经营罪。虽然在实践中存在一些定性上的争议(作为一个新领域的辩护律师,我对这个罪名的滥用持异议),但调查机关很喜欢使用这个罪名将其一网打尽。因此,从合规的角度来看,这个罪名就像达摩克利斯之剑一样悬在头顶,可能会随时让携带“原罪”的人遭受打击。

当然,在现实中还存在一些以做市商的名义进行赌博的对赌方,涉嫌构成开设赌场罪。这里就不展开讨论了。

03 结语

做市商往往与“庄家”联系在一起,成为许多投资者的噩梦。在监管在币圈这个领域中的含糊不清中,做市商似乎更具有突出作用。但是,过火的行为会让一些玩家涉世不深。

赚取自己该赚的钱,这才是最重要的。