解析当前RWA实现路径,探索未来RWA-Fi发展逻辑

'解析当前RWA实现路径,探索未来RWA-Fi发展逻辑' 的缩短版本为: '分析当前RWA实现路径,探索未来RWA-Fi发展'

RWA: 链上资本市场的新篇章

image

随着2022年加密寒冬的来袭,叠加监管与CEX的暴雷声滚滚,加密市场当年高企的APR已不复存在,依然存活于市场的投资者们开始转向无风险收益的探索。恰逢宏观经济环境的变化,以及美债收益率的上行,使得现实世界资产的代币化(Real World Asset Tokenization)成为了目前加密市场的重要价值捕获渠道。

本文通过梳理当前市场中,主要RWA项目持有底层资产的实现路径(Compound & Superstate, Franklin Templeton, MakerDAO, Ondo Finance, Matrixdock, Centrifuge),来试图理清当前RWA叙事的逻辑。

TL;DR

过分纠结RWA的定义没有太多意义,Token是价值的载体,RWA的价值几何还得去看将底层资产的何种权益/价值带到了链上,以及其应用场景;

  • 短期来看,RWA背后的驱动力更多来自加密世界DeFi协议单方面的需求,如资产管理、投资多元化和新的资产类别等;
  • DeFi协议通过RWA项目去捕获底层资产的生息价值,其本质是在建立起U本位,带有底层资产真实收益率(Real Yield)的资产类别,其逻辑与LSD建立ETH本位的生息资产基本一致;
  • 因此,美债RWA得到追捧,根据实现美债收益率路径的不同,可以分为(1)以传统合规基金为代表的Off-Chain to On-Chain路径,以及(2)DeFi协议主导的On-Chain to Off-Chain路径,但是其中的监管合规依然存在较大障碍;
  • RWA将生息资产映射上链只是第一步,后续如何嫁接DeFi可组合性的乐高将非常值得探索,有望进一步打开RWA+DeFi的天花板;
  • 长期来看,RWA不应该只是单向的,未来将是双向奔赴,一方面能够将现实世界资产带到链上,另一方面TradFi也能借助DeFi的种种优势进一步释放潜能;

未来的探索重点:如何实现投资者既能享受现实世界RWA资产带来的Beta收益,又能享受加密市场的Alpha收益。

1. 本轮RWA叙事几何

对于目前1万亿美金的加密市场而言,投资者主要基于链上活动获得收益(例如交易、借贷、质押、衍生品等),整个市场缺乏一种稳定的真实收益(Real Yield)的来源。

自以太坊转为POS之后,基于ETH本位的流动性质押(LSD)可以算是一种加密市场原生的真实收益(Real Yield)的来源,但是目前占整体加密市场的份额不大。想要真正突破现有市场的瓶颈,还需要强大的外力来支撑。