深入解读 Pendle:LSDFi 赛道的“收益飞轮”

'解读 Pendle:LSDFi 赛道的“收益飞轮”'

Pendle:将收益代币化的多链协议

Pendle是一种建立在多链上的收益代币化协议,通过将生息代币本息分离的方式,让用户可以折价购买相应的底层资产。同时,对于收益率交易者,可以通过交易收益代币(YT)来表达自己对生息资产收益率的看多看空观点。Pendle协议的发展历史如下:

  • 2021年6月,在以太坊主网上线;
  • 2021年11月,在Avalanche上线,并完成了2轮融资;
  • 2022年11月,正式上线V2版本,重新构建了其AMM的模型,提高交易效率;
  • 2023年3月,Pendle上线Arbitrum;
  • 2023年7月,币安宣布上线Pendle,随后Pendle宣布上线BSC主网。

流动性挖矿赚取奖励

Pendle的机制如下:首先,Pendle将生息类代币,如cDAI、stETH等,封装成标准化收益代币(SY),例如stETH经过封装后变成SY-stETH。然后,SY再被拆分为本金和收益两个组成部分,分别是本金代币(PT)和收益代币(YT)。用户持有PT代表享有本金的所有权,可以在到期后兑换领回;而持有YT代表拥有底层资产产生的当前收益,可以随时领取。

Pendle设计了只需提供单边流动性的AMM池子,流动性池的默认设置为PT/SY。通过PT/SY池进行YT的闪电交换,即用户购买YT时,买方可以通过发送SY代币,从流动性池中提取SY来铸造成PT和YT,将YT发送给买方,把PT出售换成SY来还到流动性池中。即Pendle通过PT/SY单个池子即可达成交易本金代币PT和收益代币YT的效果。

对于本金代币PT来说,其交易价值会随着时间的增加而增加,来保证在到期时能够1:1兑换底层资产;而对于收益代币YT来说,由于其代表的是从当前到到期日所能产生的利息,所以随着时间的推移,从当下到到期日的逐渐变短,产生的利息逐渐下降,所以YT价值将随着时间的推移自动下降,在到期日时变成0。流动性提供者在持有LP到期时将不会承担无偿损失。

流动性提供

Pendle提供了两种流动性提供模式。在简单模式中,用户可以选择任意单一主流资产来进行流动性的提供,Pendle将自动将用户提供的资产在KyberSwap中兑换成生息资产,然后封装成标准化代币SY加入流动性池中。在Pro模式中,用户可以通过Zap in/Zap out的操作来进行流动性的提供/撤回,同时可以选择是否开启零价格影响Zap模式。

在收益率交易中,用户可以根据对未来收益率的观点进行操作。当用户看好未来收益率时,可以持有/买入YT,代表看多收益率的观点;当用户不看好未来收益率时,可以持有PT/卖出YT,代表看空收益率的观点。同时,Pendle还推出了underlying APY的数值参考,方便用户进行收益率交易。

vePendle与其背后的生态现状

在V2版本中,Pendle引入了vePendle模型,通过锁仓Pendle来获取vePendle。持有vePendle可以获得Boost提供流动性时的奖励,以及Base APY和Voter APY的持有和投票收益。目前vePendle的投票可以获得较高的APY,增强了其代币的价值捕获能力。

Pendle的生态现状较为丰富,围绕vePendle的投票权治理有多个项目方通过类似Convex的思路来争取vePendle的投票权来引导Pendle的流动性激励。这些项目的构建有助于Pendle的长期发展,并增加其影响力和吸引资金。

Pendle数据分析

截至7月18日,Pendle的总TVL为143.76M,从数据可以看出,Pendle自2023年以来TVL一直保持大幅增长,其中近70%的TVL来自LSD板块的贡献。从社交媒体推特发文数量和质押情况来看,Pendle的社交媒体影响力不断增加,并且质押金额也在不断增长,用户对Pendle的未来较为看好。

Pendle的多链发展

Pendle一直保持着节奏较好的发展计划,并且不断向多链扩张。目前Pendle已在以太坊、Avalanche、Arbitrum和BSC上线,未来还有更多的扩张可能性。

总结

Pendle是一个较为老牌的DeFi协议,近期发展速度较快。通过将生息代币本息分离,Pendle提供了一种折价购买底层资产的方式,并通过收益代币化机制让用户可以进行收益率交易。未来若能跟随LSD赛道的发展并保持领先地位,Pendle还将具有较大的增长潜力。