对比6大链上衍生品协议关键指标的一文

'链上衍生品协议关键指标对比'

引言

链上衍生品领域是去中心化金融(DeFi)中最具竞争力的领域之一,吸引了许多项目的加入。本文将重点分析六大链上衍生品协议的关键指标,并对这些协议的背景、设计和收入模式进行深入分析。

作者:Alphabeth Capital 分析师;编译:Jordan,LianGuaiNews

链上衍生品领域是DeFi中最具竞争力的领域,已有数十个协议上线,还有许多新项目即将推出,本文将重点分析6大链上衍生品协议关键指标对比。

虽然原始数据可能表明某个协议看起来是一项不错的投资,但了解背景依然非常重要,尤其是协议设计和收入分成模式。

关键指标对比

下表为2023年7月24日的数据:

协议 市值(百万美元) 收入(百万美元) 市盈率 交易额/锁仓量
GMX 1200 40 31.16 300
Synthetix 2500 -36 100
Gain Network 600 10 10 568
Perpetual Protocol 100 -1.4
Level Finance 400 -1.5 1000
MUX Protocol 150 7

一、GMX

GMX是一个永续合成去中心化交易所,最知名的功能是零滑点交易。根据锁仓量、交易额、费用和收益等指标来看,GMX目前应该是规模最大的衍生品协议。

GMX与流动性提供者分享70%的费用收入,与GMX质押者分享30%的费用收入。这种模式使得GMX非常受欢迎,吸引了许多投资者的注意。然而,GMX的市盈率为31.16,相对较高,可能被认为是“相当昂贵”的投资选择。不过,考虑到即将推出的GMX v2,投资者可能会以其定价,该版本具备以下新功能:

  • Chainlink低延迟预言机可提供更好的实时市场数据
  • 支持更多资产(不仅仅是加密货币)
  • 更低的交易费用
  • GMX v1和v2将共存,不影响滑点

随着竞争的加剧,GMX市场份额正在逐渐减少。如果GMX v2无法给平台带来更多的交易量和费用,GMX的合理价格可能会落到40美元区间,市盈率大约为20。

二、Synthetix

Synthetix允许用户根据其原生代币SNX铸造合成资产。其他项目(例如Kwenta)可以使用Synthetix构建自己的前端,以允许交易者访问永续DEX交易。在市值和收入方面,Synthetix是六大衍生品协议中最大的。

Synthetix将100%费用收入分配给SNX代币质押者,而SNX质押者本身也是流动性提供者。为了刺激用户提供流动性,Synthetix通过解锁SNX代币来激励质押者,目前已经支付了超过1亿美元的SNX作为激励。然而,该协议仅有3600万美元的费用收入,市盈率为负,即亏损状态。

按照目前的估值、费用和代币释放量,SNX似乎是一种非常昂贵的代币。如果没有额外的激励措施,未来交易量可能会下降。

三、Gain Network

Gain Network是一个综合衍生品平台,可以进行加密货币、外汇和大宗商品的杠杆交易。该平台目前与GNS代币质押者分享约33%的费用收入,与流动性提供者分享约17%的费用收入。然而,从今年九月开始,该协议将提高与GNS代币质押者分享的费用收入比例到61%,这一举措可能会提升其估值。

Gains Network的市盈率是六个衍生品协议中最低的,只有10,价格/收入比为8.7。值得注意的是,在无激励条件下,其交易额/锁仓量比例达到了568。从关键指标、产品开发和未来更新等方面来看,GNS可能是一个被低估的项目。

四、Perpetual Protocol

Perpetual Protocol构建在Uniswap v3智能合约之上。目前,其80%的费用收入分配给流动性提供者,约14%分配给PERP代币质押者。然而,Perpetual Protocol的年收入为140万美元,解锁代币的价值却有280万美元,即年收益为负。综合各项指标来看,Perpetual Protocol似乎对投资者并不具有吸引力,与Optimism上的Kwenta (Synthetix)竞争较为困难。

五、Level Finance

由于使用LVL代币进行了大量交易激励,Level Finance协议在早期受到了很大的市场关注。目前,Level Finance协议的交易量一直维持在数十亿美元的水平。然而,由于代币的发行量和价格下降,一些关键指标正呈下降趋势。

考虑到Level Finance具有与GMX类似的设计,交易额/锁仓量比值达到1000似乎有点过高(可能有人为因素导致)。需要注意的是,尽管Level Finance产生了大量费用收入,但收益却是负数,即分发的代币多于产生费用的代币。

Level Finance将45%的费用收入分配给流动性提供者,10%分配给LVL代币质押者,10%分配给LGO质押者(LGO是Level生态系统中的第二个代币,具有治理权和财务权)。Level的一些关键指标,比如交易量,似乎因早期激励阶段而膨胀,但其收益为负,因此似乎不是一个有吸引力的投资选择。

六、MUX Protocol

MUX Protocol既是一种交易协议,也是一个聚合器。该协议将费用收入的70%分配给提供ETH的流动性提供者和MUX代币质押者。由于MUX部署在多个广泛采用的生态系统上,比如永续交易平台、期权平台、投注平台等,因此有不同类型的协议组合。MUX Protocol的市值较低,但可扩展性和可靠性表现较好,因此MUX可以看作是一个“有趣”的投资机会。

总结

链上衍生品协议竞争日益激烈,很难预测哪个协议会随着时间的推移而取得成功。本文对六个链上衍生品协议的关键指标进行了对比,分析了各协议的背景、设计和收入模式。读者需谨慎投资,并不视本文为任何财务建议。

(注:上表数据截取时间为2023年7月24日)