8.14宏观周报:多事之周,缺乏更多的边际利好’ Refined Version: ‘8.14宏观周报:充满变数的一周,缺少更多边际利好

'8.14宏观周报:充满变数的一周,缺少更多边际利好'

市场动态:标准普尔 500 指数、纳斯达克指数连续下跌

本周市场出现了多重因素的影响,包括美国银行信用评级下调、中国金融数据断崖下跌、英国GDP超预期、通胀前瞻指标超预期等,这导致了标准普尔 500 指数、纳斯达克指数、罗素2000指数连续第二周下跌。不过,下跌的幅度相比上周有所放缓,纳斯达克100指数连续两周下跌,这是自去年12月以来的首次。本周道琼斯指数大幅下跌,但在随后反弹的影响下最终全周收涨。市场目前对长期利率进行了激进上修,即使宏观经济数据良好,市场也不买账,因为已经消化了这些预期。

这说明市场关注点现在集中在大型科技股的涨势是否会进一步回吐,以及是否会有其他股票帮助市场走低。

板块表现:科技股弱势,能源股强势反弹

在上半年,大型科技股表现特别弱势,而能源股则强势反弹,标普500能源板块自三季度以来上涨约10%。截至上周五,国际油价连续七周上涨,创下了自2022年以来最长的连涨纪录,美油报83美元/桶,布伦特报86.5美元/桶。

在粤港澳大湾区快速发展的背景下,人工智能(AI)成为了热门话题。关于AI是否会重演上世纪90年代末的互联网泡沫,一些机构的分析师持不同观点。

持积极态度的分析师认为,与泡沫时期相比,AI相关公司正处于未来几年将改变社会的技术前沿。虽然科技股的估值是需要关注的问题,但AI正在推动科技行业进入“1995年时刻”,未来的增长将是自上世纪90年代以来从未见过的。

持怀疑态度的分析师认为,目前的市场热潮充斥着炒作和虚假的希望,他们警告称,科技股的大涨只是一场泡沫。之前科技股的繁荣与萧条周期反映出,要选出少数几家可能主导某一特定行业的公司是非常困难的。

总的来说,市场已经消化了许多好消息,包括更好的通胀趋势、美联储可能暂停加息以及经济继续高于趋势增长。当前市场的调整幅度是健康的,这样可以让市场消化近期的涨幅,并为潜在的上涨做好准备。

根据历史数据显示,自1950年以来,标准普尔500指数曾有35次上涨超过15%。平均而言,反弹后的六个月内至少会出现一次回调,回调幅度从-2.5%到-19%不等,平均值为-8.2%,中值为-7.6%。目前,标准普尔500指数自7月31日创下的近期高点以来下跌了仅约3%。

在其他市场方面,随着日元贬值,日本股市大涨1.47%,而欧洲股市则横盘震荡,英国和德国股市小幅收涨,但Stoxx50下跌0.3%。中国股市受到社融数据断崖下跌的影响表现最差,A50大跌4%,金龙指数大跌6.55%,沪深300跌2.9%。

债券市场:美债收益率回升到非农公布前的水平

各期限的美债收益率大致回升到上周五美国非农就业报告公布前的水平。10年期美债本周累计升约12个基点,连升三周。对利率前景更敏感的2年期美债收益率本周累计升约13个基点,抹平上周回落11个基点的降幅,最近五周内第二周攀升。

美国30年期通胀保值国债(TIPS)收益率正无限逼近2%大关。如果突破,将是自2011年以来首次。这引起了债券投资人的关注。TIPS和长期名义美债收益率面临着上行压力,这反映出市场对通胀路径充满了高度不确定性。尽管本周公布的通胀指标和调查数据显示通胀预期下降,但上行压力仍然存在。

汇率市场:美元指数涨势持续

美元指数上涨至102.80,本周涨幅约为0.8%,连续四周上涨。在非美货币中,日元表现较差,兑美元连跌五日,周五一度触及去年9月日本政府干预汇市的门槛145.00。离岸人民币兑美元报7.2601,本周累跌722个点,连跌两周。

数字货币市场方面,预计ETF通过的预期一度推高了数字货币的价格,但最终受到强势美元和美债收益率上升的压制,涨幅收窄。比特币在8月内未能成功冲击3万美元关口,但总体而言仍保持在29000关口之上,表现相对坚挺。

黄金市场方面,现货黄金本周跌幅达1.49%,报价1913美元/盎司,连跌三周,最近两周每周跌幅超过1%。

热点事件复盘

通胀预期

本周美国7月份消费者价格指数通胀率为3.2%,略低于市场预期,核心通胀上涨0.2%,与6月份持平。这是一个积极的信号,表明价格压力正在缓解,可能会导致美联储考虑暂停加息。但能源价格的反弹显示通胀放缓也并非一帆风顺。

在这次数据中,二手车价格和家具家电等商品价格继续下跌,机票价格连续第二个月大幅回落。这些商品价格下跌以及服务价格的走低对抑制核心通胀起到了重要作用。但油价和天然气服务价格呈上升趋势,预示着8月能源价格将进一步上涨。

6月以来,石油价格持续上涨,由于沙特、俄罗斯等国的减产。摩根大通预测,到9月份油价可能达到90美元,因为现货市场供需正在迅速趋紧。

美国8月密歇根大学1年短期通胀预期初值意外降至3.3%,逼近最近逾两年的最低位。预计未来经济将面临更严重的通货膨胀问题。这引发了对于经济走势的担忧。本月整体的消费者信心指数较7月略有回落。

厄尔尼诺现象已经确认,据欧盟认为明年将会更严重。印度已开始限制大米出口并导致亚洲米价暴涨,现在供给侧压力不仅存在于能源领域,还蔓延到了食品领域。

Q2财报季

根据S&P 500的第二季度财报,利润同比下降4%,低于此前对9%下降的预期。但收入和利润率都有所增长。54%的S&P 500公司至少超过一个标准差的共识EPS估计。那些超过EPS预期的公司,在报告后一天的S&P 500表现上平均超过0.8%。

穆迪下调评级

穆迪下调了10家美国中小型银行的信用评级,并指出有几家较大的银行正在接受审查。评级机构认为,这反映出银行业仍然面临的挑战,包括贷款成本增加和盈利能力下降。

美债拍卖冰火两重天

本周美国债市出现了冰火两重天的情况。三年期、十年期国债拍卖需求强劲,但是30年期国债拍卖的需求出现了意料之外的拖累。

中国的挑战

中国7月份出口同比下降14.5%,是2020年2月以来的最大降幅;同期进口下降12.5%。这表明中国经济在面临困境,甚至陷入了通货紧缩,这在疫情后是首次发生。

中国7月份新增贷款和社融增量也大幅下滑,创近14年新低。7月的社会融资规模为5282亿元,比预期的11000亿元要低得多。这显示出信贷增长步伐放缓,与此前“稳增长”政策透支部分需求等因素有关。不过,8月底召开的中央政治局会议已经意识到了经济困境,并提出了一系列的政策举措来对冲经济下行风险。

阿里财报表现

阿里巴巴发布了2024财年第一季度财报,营收达到了2341.56亿元,同比增长了14%;净利润为330亿元,同比增长了63%。这一数据表明中国电商行业仍然具有活力。

此外,阿里云本季度的营收和利润也实现了双重增长。阿里巴巴与2018年调整阿里云和数币公司的组织结构的决策一致,据调整后每股计算,阿里云的营收同比增长了4%,达到了2512.3亿元,而经调整EBITA同比增长106%。

消费者信心下滑

美国消费者信心指数在7月份达到高点后,8月中旬略有下降,但与去年同期相比仍处于较高水平。调查显示,消费者认为经济环境与上个月几乎没有实质性差异。

英国二季度GDP超预期增长

英国二季度GDP增长了0.4%,超过了预期的0.2%。这一数据给英国央行加息提供了更大的余地,导致市场剧烈动荡。此数据发布后,英国国债暴跌,英国股指承压,英镑对美元一度上涨了100个基点。

相关性下跌

股票市场内部的相关性也出现了下降,技术创新的影响和全球经济和贸易趋势不确定性是主要原因之一。

资金仓位变化

过去三周,整体股票仓位持续下降,现已处于两个月低位。这主要是由于个人投资者仓位的急剧回落所致,已回吐了5月底至7月中旬期间大幅攀升的一半以上,现已接近中性水平。

系统性策略仓位自6月中旬以来一直缓慢走高,上周略有下降。影响股票仓位的关键因素是宏观数据的意外、盈利季和利率波动。本周宏观预期继续改善,增长数据走高,通胀数据走低,进一步的正面数据意外已经较难获得。

从行业看,科技、通信服务和非日常消费品的仓位在本周略有下降,虽然仍处在历史高位。日常消费品的仓位在本周大幅上升,现已接近顶部水平。工业品和能源的仓位都在上升,前者进入了过度配置区间,后者逐渐上升至中性水平。

从基金角度看,基金流入继续放缓。新兴市场和日本吸引了强劲的流入,但美国、欧洲和全球性基金出现了流出。科技和医疗保健行业吸引了较大规模的流入,能源、电信和工业行业也有小规模的流入,金融、房地产和原材料行业则出现明显的赎回。

从期货头寸来看,股指期货净多头连续两周增加,其中标普500指数的净多头增加超过了纳斯达克100指数和罗素2000指数的减少。新兴市场的净多头也有所下降。债券方面,总体净空头头寸缩小,主要是由于5年期的净空头减少。外汇期货方面,美元的净空头持续减少,主要是欧元和英镑净多头的削减。

投资者情绪方面,高盛的投资者情绪数据持续下降,显示投资者情绪降至较低水平。美银的牛熊情绪指标与前周持平。AAII投资者调查显示,空头情绪指数上升,中性情绪指数基本持平,多头情绪指数下降。

数字货币市场

本周市值前100加密货币中,RUNE的价格一周上涨近50%,创下4月来最高水平。这可能是因为该项目最近发布了新的交易所。市值前100加密货币中的TON(Telegram Open Network)也表现强劲,7月份的每日加密货币交易量达到了创纪录的1000万美元。不过,链上稳定币和交易所内的稳定币最近连续第二周出现流出。

以上是本周市场的动态与热点事件。需要注意的是,市场始终处于变化中,投资者应保持关注并做出明智的决策。