崭新的赛道:Cosmos 的全链 LSD 双雄。

'Cosmos:全链 LSD 双雄。'

一、前言

最近,有关Cosmos的Fud言论频频出现,早期支持者备受失望、心酸和不甘。近段时间,Cosmos的表现实在让人大跌眼镜,生态如一潭死水。那么下一个现象级的Cosmos子链,会在多远的未来呢?

尽管Cosmos的生态一度一片死寂,但创新之火似乎从未熄灭。即使在Terra暴雷的阴霾下,也有诞生出了Evmos、Canto等名噪一时的热门子链。此后很长一段时间,Cosmos的生态都归于沉寂,未出现任何现象级的公链。

然而,Cosmos的生态开发者们探索创新的步伐并未停止,本文要讲的项目正是基于这个全新的赛道——全链LSD。

LSD全称是“Liquid Staking Derivatives”,即流动性质押衍生品,近年来在加密领域热度极高的一个赛道。LSD的核心是释放已质押POS资产的流动性,在获得节点质押收益的同时,可以获得DeFi收益的加成。

根据DefiLlama的数据,以太坊上的流动质押资产市值已突破200亿美元。

全链LSD将资产的赋能形式扩展至多个链,旨在更大程度地释放质押资产的流动性,实现更多的价值累积。可以简单理解为,在LSD的基础上,再加多了一层赋能。

二、全链LSD双雄

无独有偶,全链LSD协议Entangle Protocol和Tenet Protocol均来自于Cosmos生态,暂且称之为Cosmos的全链LSD双雄。Entangle和Tenet都是基于Cosmos SDK搭建的、专注于全链LSD场景的应用链。尽管这两者的赛道定位相似,但它们在全链LSD实现路径上存在着明显的差异。

1. Entangle Protocol

Entangle以原生预言机为中心、EVM兼容的全链LSD应用链。其“全链”的属性体现在可以创建支持的任意链LP在其他链的跨链LSD,从而实现多链收益。举个简单的例子:用户在TraderJoe(Avalanche上的DEX)上拥有的1单位AVAX/USDC LP代币可以通过Entangle在以太坊链上映射1单位的AVAX/USDC LP流动性质押资产(LSDs)。

那么,为什么要设计成这样呢?即为什么LP持有者要这么折腾自己的流动性?原因上面已经提到,通过Entangle能够获得额外的收益,即LP LSD产生的收益。

我们来看两个具体的例子:

举例1

  1. 小明在Curve Finance上提供stETH/ETH的流动性,获得相应的LP代币;
  2. 小明通过Entangle质押LP;
  3. Entangle自动将LP代币放入Convex上进行质押复利;
  4. Entangle向小明发放LP的LSD凭证;
  5. 小明将LP-LSD作为抵押品存入Curvance,获得借贷收益。

举例2

  1. 小红向TraderJoe提供AVAX-USDC的流动性,获得相应的LP代币;
  2. 小红通过Entangle质押LP;
  3. Entangle自动将LP存入TraderJoe的收益农场进行质押复利;
  4. Entangle向小红发放Polygon链上的LP-LSD;
  5. 小红将LP-LSD作为抵押品存入AAVE,获得借贷收益(仅做假设,AAVE并未支持Entangle的LP-LSD)。

通过上述多重DeFi乐高的方式将LSD资产应用于不同场景,极大提高了资产的流动性,同时为协议带来了粘性流动性。

1.1 实现机制

上述场景理解起来并不难,但技术实现却并不容易,涉及复杂的全链资产喂价、全链资产的锚定等问题。那么,Entangle是如何实现全链LSD的应用场景呢?

Entangle技术实现机制的核心是流动性保险库LV(Liquid Vaults),通过底层原生预言机网络和多链部署的内部DEX,在其支持的不同链部署LVs。

Entangle支持将基于A链LV的流动性在B链的LV中按照1:1的比例铸造LSD。支持的基础资产包括主流DEX的LP(如TraderJoe上的AVAX/USDC LP)、借贷资产(如AAVE上的USDC借贷池)和流动质押代币(如stETH)。流动性保险库的本质是对LP进行封装并映射到其他链上。

借助底层原生的分布式预言机解决方案E-DOS(Entangle Distributed Oracle Solution),Entangle为全链dApps提供了更低成本的全链资产喂价,无需再依赖第三方预言机。

1.2 粘性流动性

LP-LSD应用场景的实现为用户带来了更多的资本收益。从协议端来看,也为协议带来了“粘性流动性”。

很多DeFi项目在启动初期为了吸引用户提供流动性,通常会采取激进的代币经济模型(通胀率高/释放速度快)。然而,这种激励方式是不可持续的,一旦LP收益不及预期,用户就会撤出流动性,这种流动性并不具备“粘性”。

Entangle的全链LSD基础设施为用户提供了跨链LP的赋能,提高了流动性激励,一定程度上增加了流动性的“粘性”。

2. Tenet Protocol

Entangle为LP-LSD提供全链的应用场景,而Tenet则为全链的LSD提供特定的应用场景(Tenet链质押)。前者近似于网状结构,后者更像是汇聚状的。

Tenet同样是基于Cosmos SDK搭建的EVM兼容应用链,深度集成LayerZero全链互操作基础设施,使LSD资产实现链级的赋能。

Tenet全链LSD实现的核心基于其创新性的共识机制——DiPoS(Diversified Proof of Stake)。简单来说,用户将不再局限于通过质押原生代币$TENET作为验证者/委托人来保护网络,而是适用于全链的LSD资产。

2.1 支持的LSD资产类别

Tenet支持一篮子资产作为其DiPoS共识的质押资产,如Lido、RocketPool等流动质押协议发行的stETH、rETH;也支持中心化交易所(CEX)发行的LSD,如Coinbase、Binance等发行的cbETH、wBETH。

此外,用户可以直接通过Tenet内部原生的流动质押模块质押POS资产,无需支付任何管理费(注:Lido等收取10%的管理费)。首批支持流动质押的POS代币包括ETH、ATOM、BNB、MATIC、ADA和DOT,后续也将逐步支持更多的POS资产。

通过这种方式,PoS资产质押者在获得原生网络共识奖励的同时,也获得了Tenet的区块奖励和交易费用的分成。这种资产跨链质押的方式使得不同链之间的联系更加紧密,实现了互利共赢的正效应——LSD质押者获得更高的收益,Tenet基于DiPoS获得更高的网络安全性。

三、梦幻联动

尽管Entangle和Tenet同属于全链LSD应用链,且均根植于Cosmos生态,但这两者之间更多的是合作而非竞争关系。

Entangle的核心侧重点是LP-LSD,为LP资产提供跨链的LSD服务;Tenet的重心在DiPoS,支持多元化的LSD资产参与质押共识。试想一下,如果未来Tenet能够支持Entangle的LP-LSD作为DiPoS共识的质押资产,那么LP-LSD将获得Tenet的额外奖励,而Tenet则获得LP-LSD质押的安全性保证,这将是真正的梦幻联动。

四、后记

LSD Summer为DeFi带来了几波热潮,而全链LSD并未得到市场太多的关注。全链LSD作为一个全新的赛道,是爆发前的酝酿还是摇篮中的消亡,时间将告诉我们一切。

对于Cosmos而言,对“Cosmos is dead”的最有力回应,就是真正跑出现象级的Cosmos子链。而全链LSD赛道,似乎有机会成为这个突破口。