Curve风波对自身和行业发展的影响有多大?

Curve风波对自身和行业发展的影响有多大?

Curve智能合约漏洞事件分析

作者:蒋海波,LianGuaiNews

Curve智能合约编程语言Vyper编译器的漏洞导致了超过5000万美元的损失。该事件是由Curve创始人Michael Egorov在多个借贷协议上抵押CRV代币借出稳定币的行为引发的。在负面消息的影响下,Curve面临被清算的风险。虽然该事件并非Curve个人的错误,只是Curve碰巧使用了特定版本的Vyper编译器,这些版本又刚好存在漏洞。然而,该事件带来的负面影响却对Curve以及整个DeFi生态系统产生了一定的影响。

Curve的负面影响与其在赛道中的龙头地位

该事件对Curve产生了负面影响,部分人对Curve失去了信心。根据DeFiLlama的数据,在过去7天时间里,Curve的TVL(流动性)下降了27.77%,而与此同时,Uniswap的TVL仅下降了3.1%。Curve的TVL在8月1日几乎下降了一半,但在8月4日有所回升。

历史数据显示,行业内的多次事故都对Curve的数据造成了严重影响。例如MIM脱锚、UST脱锚、stETH脱锚、FTX崩溃,这些事故都不是由Curve引起的,而这些事故发生后,Curve的TVL并没有恢复。其中一部分原因在于市场处于下行周期中,但也与Curve自身的原因有关。例如,从FTX崩溃到现在,BTC等主流币已经超过了当时的价格,但Curve的TVL仍未能恢复。

Curve的主要产品功能StableSwap(稳定币兑换)在市场上面临激烈竞争。目前,Uniswap在StableSwap赛道上与Curve媲美,在非稳定币交易领域更是占据统治地位。尽管如此,Curve在广义的StableSwap上表现更出色,例如在支持wstETH等LSD(流动性质押衍生品)和FRAX等稳定币方面,Curve提供更好的流动性。因此,新的稳定币和LSD赛道项目通常会优先考虑使用Curve提供流动性并进行流动性激励。由于Curve的代币投票治理机制,像Frax等项目积累了大量Curve的投票权,与Curve的利益紧密相关。因此,在短期内,Curve依然将是StableSwap赛道的龙头。值得一提的是,其他一些专注于StableSwap赛道的项目几乎都已经归零,例如Saddle Finance和Swerve,以及非以太坊链上的一些分叉项目。

攻击者还款态度积极,赔偿问题待定

龙头项目更容易吸引资金的一个原因在于,即使发生事故,这类项目更有可能进行赔偿。虽然该事件并非Curve个人的错误,但损失确实发生在Curve上,这给一些信赖Curve的用户带来了伤害。在Discord上进行了一些关于赔偿的讨论,但目前官方尚未做出明确的说明。

如果Curve决定进行赔偿,可能会使用部分CRV代币或Curve中属于DAO的手续费。这可能会对CRV的持有者造成短期的不利影响。如果不进行赔偿,可能会影响Curve的流动性,一些用户可能在多个池中提供了流动性,而其中一部分受到了损失。这些用户可能会因为赔偿的不给力而赎回他们的流动性。

最理想的情况是黑客全部还款,或者偿还绝大多数损失,剩下一小部分由Curve或相关项目进行补偿。对于CRV的持有者来说,这不会大幅降低权益。对于受损失的用户来说,他们也可以收回资金,恢复信心。目前情况看来,Alchemix等项目在与黑客沟通后已收回了部分资金。

DeFi收益率不再诱人,风险无处不在

早期的DeFi使用者类似于”新大陆的探索者”,他们需要承担较大的风险,但也有可能因此获得超额收益。然而如今,承担的风险和获得的收益似乎不再对等。

以以太坊上的Curve 3pool(DAI/USDC/USDT)为例,该池的流动性为2.3亿美元,一天的交易量为6258万美元,交易手续费比例为0.01%,流动性提供者获得50%的交易手续费,DAO获得剩下的50%。对于流动性提供者而言,依靠交易手续费产生的APY只有0.59%。此外,根据质押的CRV数量不同,还可以获得APY为0.91%~2.29%的CRV代币激励。因此,如果没有质押CRV代币,流动性提供者的总APY仅为1.5%。即使质押了大量的CRV代币,或者使用类似Convex的收益聚合器,也无法获得超过3%的APY。

Curve是一个经营多年的DeFi项目,曾被认为是最安全的DeFi项目之一。虽然本次受到的攻击是一次性的,而且漏洞并非源自Curve自身,但此次事件也提醒人们,即使是看似最安全的DeFi项目也不是100%安全的。该事件可能对DeFi新用户的入门产生影响,但对经历过多起事故的老用户影响较小。

相较之下,随着美国加息,传统金融市场的收益率上升。截至8月4日,美国政府发行的3月期短期债券的收益率为5.443%,这通常被认为是无风险收益率。DeFi的低收益与相对更高的风险可能会促使某些投资者将DeFi中的挖矿资金换成美国国债。然而,截至8月4日,主要稳定币USDT的发行量并未出现明显下降。

对于RWA(现实世界资产)项目而言,该事件可能带来微小的利好。然而,该方向并不是完全去中心化的,可能存在单点故障和监管问题。

OTC出售的代币存在道德锁仓的明牌抛压

在此之前,人们对Michael持有过多的CRV一直有所诟病。尽管通过OTC出售CRV代币可以加速CRV的去中心化,但这一举动也有可能为以后带来问题。

该次CRV的OTC交易价格为0.4美元,大约比当前市场价低30%。购买者中有一部分是与Curve相关的项目,如Yearn Finance,它们需要长期持有大量CRV进行质押,因此这部分购买者不太可能抛售CRV。

另一部分购买者则是行业内的投资者。尽管这部分购买者约定了半年的锁仓期,但他们所持有的代币是完全解锁的,这是依靠”道德锁仓”机制实现的。从链上数据可以看出,部分投资者已经将获得的CRV代币在Curve中锁仓半年。考虑到信誉问题,可能只有少数投资者会在约定的日期之前抛售CRV。

然而,这部分代币仍可能对CRV的价格造成影响。虽然现货不会立即被抛售,但部分投资者可能会通过中心化交易所的永续合约进行对冲操作。自事件发生以来到8月4日,币安CRV/USDT永续合约交易对的资金费率一直为负值,即空头情绪占主导。

此外,Michael仍在链上出售CRV以换取稳定币以偿还债务,这也对代币价格造成了抛压。由于Curve的许多流动性提供者是为了获得收益而参与的,更低的CRV价格可能导致流动性减少,从而产生负面影响。