GBTC负溢价逐渐缩小,原因和影响是什么?

GBTC负溢价缩小的原因和影响是什么?

灰度比特币信托(GBTC)负溢价收窄引发投资者关注

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市值近140亿美元的灰度比特币信托(GBTC)是加密投资领域的焦点

灰度比特币信托(GBTC)是一种加密投资基金,近年来备受关注。该基金的市值近140亿美元,两年多来,其交易价格与所持有的比特币价值之间的差异逐渐增大。然而,最近几周情况发生了重大转变,投资者的信心得到提振。

MarketVector Index数字资产产品策略师Martin Leinweber在接受CoinDesk采访时表示:“当负溢价缩小时,这表明投资者对信托越来越有信心,或者对股票的需求正在增加。如果折扣大幅收窄或完全消失,投资者的回报可能会可观”。

然而,为什么会出现负溢价,为什么这很重要,为什么负溢价在缩小?要回答这些问题,我们首先需要了解信托的结构。

GBTC是封闭式基金(CEF)与ETF的区别

GBTC是一种封闭式基金(CEF),与近年来迅速流行的交易所交易基金(ETF)有所不同。两者实际上都是保管大量资产的金库,无论是股票,还是灰度比特币信托(Grayscale trust)持有的价值数十亿美元的比特币。

然而,ETF有一个功能,可以确保被称为授权参与者的专业交易公司帮助保持其价值与其所持有资产的价值紧密一致。如果一只ETF拥有价值100亿美元的股票,但市值达到120亿美元,那么这些交易者可以创建该ETF的新股。这样做可以让他们通过溢价赚钱,同时也推动ETF的价格下调至ETF持有量的价值;中介基金公司因提高ETF的效率而获得奖励。

相反,如果ETF的价格下跌至负溢价,即其市值跌至80亿美元,而资产为100亿美元,这些交易者可以赎回股票,再次从差异中获利,并将价格和资产推回平价。

灰度希望将GBTC转变为ETF,但美国证券交易委员会(SEC)拒绝了这一提议。灰度已提起诉讼,要求推翻该决定。与此同时,作为封闭式基金CEF,它缺乏ETF用来防止价格失控的套利机制。

自2021年2月以来,GBTC的交易价格一直低于其持有的比特币。去年FTX爆发后,情况急剧恶化。11月,Genesis的贷款部门停止了客户提款,GBTC的负溢价增加至43%。Genesis的困境为何会损害GBTC的原因尚不清楚,尽管理论认为许多交易公司都是Genesis的客户,其中一些可能押注负溢价缩小,失去资金可能会阻碍这些交易策略。

在SEC重申拒绝Grayscale申请将信托转换为ETF的理由后,GBTC负溢价在12月加深至创纪录的50%。

美国监管机构的决定对GBTC负溢价收窄产生影响

目前加密领域最热门的话题莫过于美国监管机构最终是否会批准现货比特币ETF。目前监管机构近允许的是持有比特币期货合约的ETF。传统金融巨头贝莱德最近投入巨资推动这一举措,鉴于其作为全球最大资产管理公司在华盛顿特区的影响力,这引发了人们的极大乐观情绪,认为现货比特币ETF可能离面市并不遥远。大型共同基金管理公司富达(Fidelity)等其他公司也申请了比特币ETF。

分析师表示,美国SEC批准将GBTC转换为ETF的可能性是折价收窄的一个原因。Grayscale在4月份表示,预计将在第三季度末获悉是否允许将GBTC转变为ETF。

Leinbewer表示:“当前GBTC折扣收窄的催化剂可能是围绕GBTC转换为ETF可能性的持续法律讨论。市场似乎正在对这些讨论做出反应,对GBTC潜在法律胜利的预期可能会推动对该股的需求增加。将[资产净值]的折扣视为转换为ETF的隐含概率。折扣越低,市场价格上涨的可能性就越高。”

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)ETF分析师James Seyffart在谈到Grayscale对SEC的诉讼时表示,他预计这一决定可能对Grayscale有利。“但这只会将GBTC的ETF转换请求发送回SEC,以批准GBTC的转换或者因不同原因拒绝。这种转换的希望可能是导致负溢价收窄的原因。”

Seyffart补充道:“我们不知道SEC需要多长时间才能批准这些产品。这波申请可能会发生这种情况(我们认为灰度目前获得批准的可能性是50/50,但如果再次被拒绝,也可能需要数年时间)。我们也不知道一旦获得批准,灰度需要多长时间才能转换GBTC。”

GBTC转换为ETF的影响

Seyffart表示,最近美国大型机构纷纷申请比特币现货ETF批准,这让人们对Grayscale将GBTC转换为ETF的潜力抱有很大希望。

他表示,GBTC转换为ETF只是时间问题。Seyffart表示:“一旦转换为ETF,由于ETF结构的灵活性,GBTC将不再以大幅度的折扣或溢价进行交易。”

以上就是GBTC负溢价收窄引发投资者关注的相关内容。目前,投资者们对于SEC是否会批准现货比特币ETF的决定充满期待,同时也期待着Grayscale能够成功将GBTC转换为ETF,以便更灵活地进行交易。