为什么GBTC的负溢价逐渐缩小,对此有何影响?

GBTC负溢价缩小的影响是什么?

灰度比特币信托(GBTC)是市值近140亿美元的加密投资基金,近期发生的重大变化提振了投资者的信心。市场数字资产产品策略师Martin Leinweber在接受CoinDesk采访时表示,当负溢价收窄时,这表明投资者对信托越来越有信心,或对股票的需求正在增加。他还指出,如果折扣大幅收窄或完全消失,投资者的回报可能会十分可观。

那么,为什么会出现负溢价,为什么这很重要,为什么负溢价在缩小?

为了回答这些问题,我们首先需要了解信托的结构。GBTC是一种封闭式基金(CEF),与交易所交易基金(ETF)不同。ETF和GBTC都是保管大量资产的金库,无论是股票还是灰度信托持有的比特币。然而,ETF有一个特点,就是可以确保其价值与所持有资产的价值紧密一致。如果ETF持有价值100亿美元的股票,但市值达到120亿美元,交易者可以创建新的ETF股票,通过溢价赚取利润,并推动价格下调至持有量的价值。而如果ETF的价格下跌至负溢价,这些交易者可以赎回股票,从差异中获利,并将价格和资产推回平价。

相反,GBTC希望转变为ETF,但美国证券交易委员会(SEC)拒绝了这一提议。作为封闭式基金,GBTC缺乏ETF用来防止价格失控的套利机制。

从2021年2月开始,GBTC的交易价格一直低于持有的比特币。去年FTX爆发后,情况急剧恶化。11月,Genesis的贷款部门停止了客户提款,导致GBTC负溢价增加至43%。尽管Genesis的困境如何影响GBTC尚不清楚,但许多人认为许多交易公司都是Genesis的客户,其中一些可能押注负溢价缩小,失去资金可能会阻碍这些交易策略。

在SEC重申拒绝Grayscale将信托转换为ETF的理由后,GBTC负溢价在12月加深至创纪录的50%。

那么为什么负溢价在最近几周大幅收窄,达到2022年初以来的最小值呢?

目前,加密领域最热门的话题是美国监管机构是否会批准现货比特币ETF。尽管监管机构目前只允许持有比特币期货合约的ETF,但传统金融巨头贝莱德最近投入了巨资推动这一举措。考虑到贝莱德作为全球最大资产管理公司在华盛顿特区的影响力,这引发了人们的极大乐观情绪,认为现货比特币ETF可能离面市并不遥远。大型共同基金管理公司富达等其他公司也申请了比特币ETF。

分析师表示,美国SEC批准将GBTC转换为ETF的可能性是折价收窄的一个原因。Grayscale在4月份表示,预计将在第三季度末获悉是否允许将GBTC转变为ETF。当前GBTC折扣收窄的催化剂可能是围绕GBTC转换为ETF可能性的持续法律讨论。市场似乎正在对这些讨论做出反应,对GBTC潜在法律胜利的预期可能会推动对该股的需求增加。将资产净值的折扣视为转换为ETF的隐含概率。折扣越低,市场价格上涨的可能性就越高。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)ETF分析师James Seyffart在谈到Grayscale对SEC的诉讼时表示,他预计这一决定可能对Grayscale有利。但这只会将GBTC的ETF转换请求发送回SEC,以批准GBTC的转换或因其他原因拒绝。这种转换的希望可能是导致负溢价收窄的原因。我们不知道SEC需要多长时间才能批准这些产品。这波申请可能会发生这种情况(我们认为灰度目前获得批准的可能性是50/50,但如果再次被拒绝,也可能需要数年时间)。我们也不知道一旦获得批准,灰度需要多长时间才能转换GBTC。

如果GBTC转换为ETF会发生什么呢?

Seyffart表示,最近美国大型机构纷纷申请比特币现货ETF批准,这让人们对Grayscale将GBTC转换为ETF的潜力抱有很大希望。他表示,GBTC转换为ETF只是时间问题。一旦转换为ETF,由于ETF结构的灵活性,GBTC将不再以大幅度的折扣或溢价进行交易。

综上所述,GBTC负溢价的收窄可能与美国监管机构是否批准现货比特币ETF有关。如果GBTC成功转换为ETF,将极大地提高其流动性和市场价格的稳定性。目前,投资者对GBTC的信心正在增加,他们期待着更多关于GBTC转换为ETF的积极消息。