Grayscale解读7月加密市场:山寨币市值占比提升,后续大盘走势取决于美国经济。

'Grayscale解读7月加密市场:山寨币市值占比提升,大盘走势取决于美国经济。'

数字资产市场复苏是宏观因素和技术进展的推动下的结果

自2022年底以来,数字资产市场出现了明显的复苏迹象,加密行业正受益于技术和立法的进展。然而,宏观因素可能是当前加密货币市场面临的最大风险。最近的经济数据显示出低通胀和稳定的增长,这种有利组合使得经济衰退的可能性大大降低。市场对「软着陆」的预期拉动了此前在风险资产涨势中落后的原油和地区银行股票等。如果美国经济能够实现软着陆,加密货币市场的反弹就能持续下去。然而,如果经济陷入困境或美联储进一步提高利率,加密货币复苏可能会在短期内暂停。

主流代币与风险资产的相关性以及行业当前的各种有利因素,使得加密货币市场可能受益。虽然比特币在7月短暂盘整,但在美国经济「软着陆」预期的推动下,其他风险资产的涨势进一步扩大。然而,软着陆并不是板上钉钉的事情,而且现在已经越来越成为一种共识,因此市场已经在一定程度上消化了软着陆的利好。

加密货币市场走势的关键在于软着陆预期能否持续

除了监管进展之外,加密货币的近期前景可能在很大程度上取决于软着陆预期能否持续。如果即将公布的经济数据继续支持软着陆论点,那么主流代币反弹可能还会持续。但如果经济陷入困境或美联储进一步提高利率,加密货币复苏可能会在短期内暂停。在结果确定之前,加密货币市场可能会经历山寨币的大幅波动。

最近的数据和美联储政策信号支持了经济有可能在不陷入衰退的情况下实现重新平衡的观点。尽管失业率较低、就业增长强劲且申领失业救济金人数下降,但经济复苏出现了减缓的迹象。在7月份的美联储议息会议后的新闻发布会上,鲍威尔表示,美联储委员会工作人员预测经济不会再衰退。

加密货币市场的波动性下降,但山寨币的表现有所增加

比特币和以太坊在小区间内波动,环比小幅下跌,因为市场的主导力量已经从科技相关主题转向了别的领域。与今年早些时候相比,比特币的驱动因素也较少,例如对地区银行的担忧(2023年3月)和对现货ETF批准的乐观情绪(2023年6月)。加密货币的实际波动率和隐含波动率均降至历史低位。与此同时,它们与标准普尔500指数的相关性在经历了上半年的下跌后有所反弹。

整个7月份,山寨币表现出了较高的波动性,高于比特币和以太坊。这可能与美国地方法院7月13日对SEC诉Ripple Labs案的裁决有关。在该案中,法官裁定,向机构投资者进行的某些销售符合证券交易标准,应在SEC登记,而向公众进行的某些销售则不属于。Ripple的原生代币XRP的价格应声上涨,大约翻了一倍。XRP法律地位的澄清推动了其他一些代币的价格,包括XLM、SOL、OP和MATIC。除了XRP裁决之外,两党立法者小组也在与加密货币市场结构和稳定币相关的法案上继续取得进展。

加密货币市场的未来取决于宏观前景

自2022年底以来,加密货币的复苏已经取得了明显的成果,我们对最近的技术进步以及法律和立法进展感到乐观。然而,宏观前景现在是加密货币市场面临的最大风险。经济软着陆可能对加密货币等风险资产有利,因为它可能促使美联储降低实际利率。考虑到比特币作为替代性非主权货币体系和黄金替代品的抗通胀作用,如果美联储决定容忍长期高于目标的通胀,比特币也可能会升值。然而,如果央行决定进一步提高实际利率,或者经济陷入衰退,那么加密货币复苏可能会在短期内暂停。


图表 1:近期对「软着陆」的乐观情绪 图表1

图表 2:年初落后的资产在 7 月表现更佳 图表2

图表 3:BTC 和 ETH 波动性下降 图表3

图表 4:XRP 法院判决和基本面改善推动了部分代币价格上涨 图表4


自2022年底以来,加密货币的复苏已经取得了明显的成果,我们有理由对最近的技术进步以及法律和立法进展感到乐观。然而,宏观前景现在是加密货币市场面临的最大风险。经济软着陆可能对包括加密货币在内的风险资产有利,因为它可能促使美联储降低实际利率。考虑到比特币作为替代性非主权货币体系和黄金替代品的抗通胀作用,如果美联储决定容忍长期高于目标的通胀,比特币也可能会升值。然而,如果央行决定进一步提高实际利率,或者经济陷入衰退,那么加密货币复苏可能会在短期内暂停。