LianGuai观察 | “5%世界” 大门预开启,一文了解国债类 RWA 赛道项目现状

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国债类 RWA:迎接“5%世界”回归的投资选择

作者:Climber,LianGuai

8月17日,10年期美国国债收益率升至4.307%,创近15年高点;30年期国债收益率升至2011年以来的最高水平,至4.4219%。对此,美国银行策略师表示,投资者要为“5%世界”回归做好准备。在2008年全球金融危机开启美国零利率时代之前,中长期债收益率通常就是在5%左右。

同日,原已于深熊阶段的加密市场迎来暴跌,市场的剧烈震荡加之DeFi产品的低收益让投资者的目光转向了RWA赛道。随着中长短期美债收益率的持续走高,国债类 RWA 赛道项目的投资价值日益凸显。

国债类 RWA 现状

有研究机构指出,目前在短中期 RWA 最有可能在规模和用户层面实现爆发的细分品类是国债类 RWA。

根据 rwa.xyz 的数据显示,当前国债类的 RWA(不包含 MakerDAO 中的美债)项目,其代币化的国债资产为6.48亿美元,较年初增长约 230% 左右。此外,MakerDAO 中的国债 RWA 也迅速增长至数十亿美元。

下表显示了国债类 RWA 市值在各条公链的分布情况:

公链 RWA市值
Ethereum 约为3.2亿美元
Stellar 3亿美元
Polygon

国债类 RWA 赛道增长迅速,其中以 Ethereum 为主的市场份额最大。

主要生态项目

MakerDAO

MakerDAO 是稳定币 DAI 的推出者并且是 DeFi 领域的第三大协议。在 MakerDAO 的 RWA 业务组成中,国债类项目为 MIP65,其名称为 Monetalis Clydesdale,编号 RWA007,由 Monetalis 提出,主要将 MakerDAO 持有的稳定币用于购买短期债券 ETF。目前,MakerDAO 共持有超过 23 亿美元的 RWA 仓位。

在 MakerDAO 的收入资产类型中,RWA 类占比明显远超其他种类,占比为54.7%。近期,MakerDAO 在 6 月购买了 70 亿美元的美国国债,将其美国国债持有量增至 120 亿美元。

Ondo Finance

今年 1 月,Ondo Finance 宣布推出代币化基金,主要为机构投资者提供投资美国国债和机构级债券的机会。Ondo Finance 推出的代币化美国国债产品为 OUSG(Ondo短期美国政府债券基金),该产品类别主要提供短期美国国债 ETF 的流动性敞口。

截至目前,Ondo Finance 在 Ethereum 上的 Ondo短期美国政府债券基金市值为1.45亿美元,到期收益率为5.37%;在 Polygon 上市值为2165万美元,到期收益率同为5.37%。

Matrixdock

Matricdock 是新加坡资管平台 Matrixport 推出的链上国债平台。STBT 是 Matrixdock 的第一款产品,引入了以美国国债为基础的无风险利率。STBT 是美国国库券的代币化 RWA,由 Matrixdock 发行。

Matrixdock 的 STBT 市值为1.23亿美元,7日收益率为4.976%。当前,Matrixdock对客户每年收取0.1%的服务费,赎回也为0.1%,而托管费为0.2%。

Maple Finance

Maple Finance 是一个链上机构资本市场,为机构借款人提供抵押不足的贷款,并为贷方提供固定收益机会。该协议由 Maple 代币 (MPL) 管理,它使代币持有者能够参与治理、分享费用收入和借贷池中的股权保险。

对于国债类 RWA 项目,Maple Finance 提供了 Cash Management Pool 服务,专为提供链上现金管理解决方案。该现金管理池支持 USDC 和 USDT,客户通过借贷交易可以获取美国国库券的收益。

Cash Management Pool 以美国国库券和逆回购协议为支持,资金池的目标是当前 1 个月美国国库券利率减去费用和支出后的净年化收益。认可投资者需要借款人将 USDC 或 USDT 贷款收益转换为美元收益,并将资金发送至大宗经纪账户。借款人利用其主要经纪账户投资美国国库券和逆回购协议。根据主贷款协议,借款人投资组合的加权平均期限(透明地显示在贷款人仪表板上)上限为 30 天。

Backed Finance

Backed Finance 主要业务就是现实世界资产代币化,其中国债类产品为 bIB01,支持0-1 年期国债,到期收益率 5.17%;bIBTA:支持资产1-3 年期国债,到期收益率 4.87%。

bIB01 标的投资目标是跟踪由美国财政部发行的美元计价政府债券组成的指数的投资结果,期限在零到一年之间。bIBTA 是作为 ERC-20 代币发行的跟踪品类,主要跟踪 iShares 美元国债 1-3 年期 UCITS ETF 的价格。

OpenEden

OpenEden 于 2022 年年初成立,由 Gemini 的前亚太区负责人 Jeremy Ng 和业务发展负责人 Eugene Ng 共同创办。OpenEden 提供了针对美国国债(“T-Bills”)的智能合约金库,TBILL Vault 为投资者提供了通过 Vault 的 TBILL 代币直接接触短期国债池的机会,该代币由 1:1 的支持国债以及美元硬币(“USDC”)和美元(“USD”)储备。

简单来说,OpenEden T-Bill 金库是一个链上池,允许稳定币持有者从美国国库券中获得收益,目前收益率大约在 4.86%。用户可将钱包中的 USDC 铸造成 TBILL 代币,进入其金库并获取收益。

TBILL 持有者将获得资本回报,该回报反映了金库持有的基础国债资产所提供的回报。同时,客户不受美国交易时间限制,可随时获得美国国债敞口。通过智能合约,TBILL 代币持有者可以享受 24/7 即时认购和赎回。

总结

考虑当前糟糕的宏观经济环境,加密市场的不确定性日益加深。如何降低投资风险、同时又能获得稳定的收益成了熊市中投资者追寻的目标。相比于其他投资标的,美国国债的可信度相对更高,并且随着全球经济下行,美债的收益率还在持续攀升。因此,RWA 的出现迎合了这种当前趋势,尤其是国债类 RWA 项目提供的产品更值得投资者去研究和关注。