Messari:美国国债推动RWA迅猛发展’ ‘Messari:美国国债推动RWA迅猛发展’ can be refined as follows: ‘Messari: US Treasury Bonds Drive Rapid Growth of RWA

'Messari:US Treasury Bonds Drive RWA's Rapid Growth'

代币化和借贷协议推动实际资产增长

自智能合约平台问世以来,将现实世界资产(RWAs)纳入DeFi抵押品一直是加密货币领域许多人的梦想。将模拟世界中的资产进行代币化承诺为DeFi带来更多样化的抵押品、收入来源、分式所有权以及降低成本和波动性。

在2018年和2019年,一波最初的代币化房地产项目未能起步之后,RWAs似乎在2021年的牛市中首次获得了合法的发展势头,这要归功于 Maple Finance、TrueFi、Goldfinch 和 Centrifuge 等私人信贷协议。这些协议的理念是,稳定币贷款人可以通过向由协议审查的担保不足借款人出借资金而享受高于平均水平的回报。

理论上,借款人使用这些资金来在现实世界中进行生产性投资。然而,仔细观察发现,2021年和2022年初的大部分借款增长主要是由加密原生业务使用Maple Finance和TrueFi导致的。这些企业很可能将这些资金用于廉价杠杆或链上套利策略,而不是用于在现实世界中提供全新的服务。

虽然像Centrifuge和Goldfinch等私人信贷协议正在稳步增长,但与2023年始终保持增长的较新的RWA子类别相比,它们的规模相形见绌:链上美国国债。

在过去的15个月里,随着美联储历史性的加息,美国国债收益率的需求急剧增加,将联邦基金利率从2022年3月的0.25%上调至今天的5.25%。目前,加密货币的顶级借贷协议提供的稳定币收益率约为3%,而美国国债收益率则提供了更具吸引力的低风险替代方案。这导致了一些协议的兴起,将这些离线收益率转移到链上。其中最值得注意的两个协议包括:

  1. 富兰克林·坦普尔顿(Franklin Templeton)的美国政府货币市场基金——这是最大的链上基金,总投资额近3亿美元。该基金在Stellar上进行了代币化,但其提交给美国证券交易委员会(SEC)的申请文件中指出,在发生争议时,该基金的任何离线账本将优先于区块链。

  2. Ondo Finance的OUSG——这是一种稳定币,实质上将美国国债票据ETF进行封装,并将利息传递给其持有者。Ondo的服务仅对合格的购买者(个人或家族拥有的投资超过500万美元)开放,而OUSG只能在白名单地址之间转移。Ondo提供了Compound V2的变体Flux Finance,允许将OUSG用作抵押品来借贷稳定币,如USDC、USDT和Dai。

虽然这些项目在正确的方向上迈出了一步,但它们的限制使得普通的加密货币投资者几乎无法使用。大多数协议将其服务限制在非美国用户,并且KYC(了解您的客户)措施阻止了代币化资产与DeFi的无需许可服务结合。再次强调,对于代币化的国债在加密经济中获得合法地位,需要明确的监管规定。

在短期内,美国国债将继续在加密货币的两个最大的稳定币协议中扮演重要角色。6月21日,MakerDAO购买了另外价值7亿美元的美国国债,使其总持有量达到12亿美元。该协议价值23亿美元的RWA抵押品现已成为该协议资产中最大的部分,占Maker资产的49%。MakerDAO的这些RWA组成部分还为该协议带来了可观的费用收入。根据MakerDAO的战略财务核心单位的数据,来自RWAs的稳定费用占截至目前的全部稳定费用的78.5%。这种转变表明Maker致力于构建多样化的抵押品基础,可以摆脱DeFi的波动性。

在Maker最近购买国债的同一天,Circle重新承诺使用国债来支持其USDC稳定币。上个月,该公司曾在美国债务上限僵局期间将所有价值240亿美元的国债清算,转而选择隔夜回购协议。随着债务上限冲突在6月3日解决,Circle恢复了在其由黑石管理的USDC储备基金中购买国债,并计划将其暴露分配在短期国债和回购协议之间。

关键事件

Pendle

Pendle今年以1700%的价格增长成为表现最佳的DeFi资产。这个收益衍生协议允许用户将带息代币分成独立的主要代币(PTs)和收益代币(YTs),并对收益波动进行投机。随着以太坊质押生态系统的崛起,这已经成为一项日益受欢迎的服务。Pendle最近在过去30天中取得了最令人印象深刻的表现,价格增长了70.5%,TVL增长了37.5%。

TVL的增长主要受到stETH和GLP的存款推动,以及Aura Finance的swETH池的最近加入。swETH池是Pendle上的第一个LST池,允许双方都获得收益;用户从Swell的swETH获得基础质押收益,同时从借出在Aave上的bbaWETH获得贷款收益。

Pendle采用了一个投票托管(ve)治理系统,允许用户锁定PENDLE换取vePENDLE,并分享协议的收益份额。vePENDLE持有者获得80%的交换费用,3%的来自Pendle收益代币的所有收益产生的费用,以及未赎回的主要代币和收益代币到期后的部分收益。

Pendle最近的价格增长受到了6月初”Pendle战争”的推动。在Penpie和Equilibria推出后,它们迅速成为最大的vePENDLE持有者,并随后导致了流通PENDLE供应的减少。这种供应变化与Penpie和Equilibria上线后30天内价格上涨了101%相关。

另一个可能推动Pendle生态系统未来增长的发展是其他DeFi协议对基于Pendle的资产作为抵押品的支持。Dolomite是建立在Arbitrum上的DEX和货币市场,在6月28日添加了对Pendle的PT-GLP作为借贷抵押品的支持,使其成为第一个允许Pendle用户在Pendle资产上获得杠杆的借贷协议。未来,更多的整合可能会为Pendle新兴生态系统带来进一步的增长。

Drift的Super Stake SOL

随着Solana生态系统继续从2022年由SBF引发的崩溃中恢复过来,SOL质押正在成为生态系统内吸引人的收益来源。Drift Protoc