对RWA赛道的机遇与挑战进行全面分析
全面分析RWA赛道的机遇与挑战。
RWA：拓宽DeFi疆域的新机遇
作者：万物研究院
过去五年，DeFi（去中心化金融）经历了飞速的发展，尤其是在2020年至2021年期间，DeFi的总锁定价值（TVL）从数亿美元增长到数千亿美元，这一时期被称为“DeFi夏季”。在这个过程中，大量资金涌入DeFi，各种创新型的DeFi应用层出不穷，空投和补贴也盛行不衰，为早期参与者创造了一波又一波的财富神话。而在熊市期间，DeFi的TVL稳定在约500亿美元左右。
最近，RWA（Real World Assets）赛道备受关注，为加密从业者提供了进一步拓宽DeFi疆域的机会。一些对加密行业友好的司法辖区正在积极推动RWA的落地，知名传统机构如高盛、西门子、Hamilton Lane、中银国际和亚马逊也在试水RWA。近三个月来，与RWA概念相关的代币几乎都有所上涨，其中一些涨幅高达10倍。花旗银行在其研究报告《金钱、代币与游戏》中预计，到2030年，RWA可能为链上带来5万亿美元的资产。
为了更好地了解RWA的发展，下面将对2022年至2023年上半年TradFi（传统金融）拥抱区块链的相关事件进行整理，如下表所示：
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 2022/5/31 | 新加坡金融管理局（MAS）启动Project Guardian计划，探索资产代币化的经济潜力和增值用例。 |
| 2022/9/24 | 私募股权巨头KKR将40亿美元医疗保障战略增长基金II（HCSG II）的一部分在Avalanche区块链上进行代币化。 |
| 2022/12 | 瑞银集团在英国、瑞士法律许可的区块链上发行了5000万美元的代币化固定利率票据。 |
| 2023/1/11 | 高盛宣布旗下数字资产平台GS DAP已正式上线，该平台基于软件公司Digital Asset开发的Daml智能合约语言在支持隐私的区块链Canton上开发。 |
| 2023/2/1 | 全球资产管理公司Hamilton Lane价值21亿美元基金Equity Opportunities Fund V通过Polygon网络上的数字证券代币化平台Securitize向个人投资者开放一部分。 |
| 2023/2/14 | 电气工程巨头德国西门子在Polygon网络上首次发行6000万欧元的数字债券。 |
| 2023/6/12 | 中国银行旗下全资投行中银国际与瑞银集团合作，发行价值2亿人民币的代币化票据，成为第一家在香港发行代币化证券的中资金融机构。 |
事实上，RWA为DeFi带来的不仅是庞大的资产规模，还有丰富的资产类型，包括股票、债券、房地产、艺术品、奢侈品、贵金属甚至碳信用等。各个资产类型下都已经有相应的项目在探索和尝试，其中一些是老牌的DeFi协议，如Maker DAO、AAVE、Compound、Maple、Centrifuge，更多则是新兴的早期项目。然而，RWA带来的意义和价值远不止于此。
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RWA的意义和价值是什么？
RWA将为DeFi带来巨大的资产规模和丰富的资产类型，促进DeFi的发展。然而，区块链技术对传统金融的赋能要远大于RWA对DeFi的赋能。区块链具有一些非常优越的特性，可以解决传统金融中的一些重大弊端。
首先，区块链可以降低商业摩擦。传统金融涉及到多个中介机构和大量的文书工作，需要多方核实财产权、记录财产转移过程。而区块链作为一个共享账本，所有相关方都可以访问一份唯一的、不可篡改的财产归属状态和财产交易记录。区块链可以极大地降低交易成本、提升交易效率，同时消除交易过程中的对手风险。
其次，区块链具有灵活性与可组合性。借助区块链的可编程性，链上资产可以轻松地进行拆分、组合，改变资产形态或创造新的资产类型。智能合约具有自动执行的特性，可以降低交易风险和成本，实现更复杂的金融交易。链上数据的开放性也使得任何人都可以基于已有的产品和协议进行创新，发展自己的产品和协议。
此外，区块链的透明性与可追溯性也是其优势之一。资产的Token化和资产的证券化有相似之处，但区块链上的资产转移过程更加透明，投资者可以追溯其基础资产，在了解风险的基础上进行买卖。DeFi相比传统金融更加透明，交易者可以获得更完整的信息，防范风险积累和系统性危机。
综上所述，区块链作为金融业务的承载平台，具有降低商业摩擦、灵活性与可组合性以及透明性与可追溯性等优势。RWA的发展将进一步推动区块链技术在金融领域的应用。
RWA大规模上链的时机到来了吗？
过去，现实资产上链的尝试受到监管政策的不确定性和区块链基础设施的不完善的限制。然而，当前这两个阻碍RWA落地的因素正在逐渐消失。
首先，一些地区已经认识到Web3技术对金融业的巨大改进力量，并开始积极拥抱Web3技术。一些以金融业为支柱产业的地区，如新加坡、瑞士、香港，甚至一些地区开始落地央行数字货币（CBDC），为RWA的发展提供了可靠的价值锚。
其次，加密领域的基础设施经过多年的发展，已经能够充分支持RWA的发展。公链和跨链基础设施、Token标准、去中心化身份（DID）技术和零知识证明（ZK）技术等都为RWA的上链提供了技术支持。
监管政策的明确和基础设施的完善为RWA的发展解除了封印，RWA大规模上链的机会已经成熟。
RWA的挑战在哪里？
尽管RWA带来了巨大的前景，但仍面临一些挑战。
首先是监管政策的不确定性和复杂性。全球范围内的监管政策尚未形成统一的标准和定义，这使得RWA服务商面临全球市场的监管挑战。
其次是传统金融体系的惯性和历史包袱问题。传统金融体系存在既定规则、利益关系和观念，切换到新的体系需要时间和努力。
第三是DeFi自身的问题，如代码漏洞、安全问题和用户体验等。这些问题可能限制RWA的发展和用户参与度。
最后是Web3的账户系统问题。目前的区块链账户体系对用户不够友好，用户体验需要得到改善，才能吸引更多的用户进入Web3。
总的来说，RWA在面临挑战的同时也有着巨大的发展潜力。随着监管政策的明确和基础设施的完善，RWA有望成为DeFi领域的重要推动力量。然而，在RWA的发展过程中，我们需要认识到短期内可能会出现一些问题，如监管政策的不确定性、传统金融体系的惯性和DeFi自身的安全问题。随着时间的推移，RWA的发展将逐步稳定并获得长期增长。
