提案：MakerDAO将DSR提高至8%。对协议的利弊如何？
提案：MakerDAO将DSR提高至8%，对协议的利弊如何？
MakerDAO提高DSR利率至8%：背景、经过和影响解读
作者：蒋海波，LianGuaiNews
MakerDAO是一个去中心化的稳定币协议，其稳定币DAI通过抵押加密资产发行，并通过多样化的机制保持其价格稳定。在北京时间8月7日凌晨，MakerDAO正式将DAI存款利率（DSR）以短期补贴的方式提高到8%。这一举措是为了吸引更多资金参与，并增加DAI的发行量。但同时也带来了一些潜在影响，下文将对此进行详细解读。
PSM中的稳定币储备不足
随着DAI发行量的下降和在实物资产（RWA）上的投入的增加，Maker在锚定稳定模块（PSM）中的稳定币储备不断减少。根据数据显示，Maker在RWA上的投入已经达到23.5亿美元。其中，PSM中的USDC是DAI的主要退出流动性，但其储备资产价值从最高值时的55亿美元，下降至8月3日的1.8亿美元。如果流动性耗尽，用户将无法赎回DAI为USDC，这可能会影响用户对DAI和Maker的信心。
为了解决这一问题，Maker提出了一个短期激励措施，即提高DAI存款收益。通过吸引更多资金用USDC铸造DAI，Maker将用USDC换成美元购买美债，将部分收益分配给DSR中的DAI存款者。这一措施有望为Maker带来增长的飞轮，但还需观察激励结束后的资金留存情况。
由Rune主导，无人反对的投票
在7月19日，MakerDAO联合创始人Rune Christensen发起了实施“增强型DSR”的讨论。该方案是一个在DSR利用率较低时，早期引导阶段临时增加用户可用的有效DSR系统。此举旨在提高对DAI和DSR的需求，并吸引更多用户参与到SubDAO的挖矿和其它Endgame的产品中。
7月24日，实施EDSR的提案开始进行民意调查投票，投票赞成率高达99.93%，弃权率仅有0.07%，无人反对。8月2日，该提案以及提高SLianGuairk债务上限等提案一起进入执行投票阶段，并于8月4日通过。
按照以前的设计，DSR是根据美债收益率而定的，而此次直接将DSR提高至8%，已经高于目前可以获得的美债收益率。由于DSR中的DAI存款远高于可以帮助Maker获得收益的DAI数量，因此这种做法并不会使Maker陷入亏损。然而，这一举措可能会大幅降低Maker的短期盈利预期，对MKR持有人的利益产生一定影响。
提高DSR的潜在影响
对于DAI的发行量来说，提高DSR利率可能会带来以下影响：
- DAI发行量上升：根据数据显示，提高DSR的实施之后，DAI的发行量回升，并结束了长期的下降状态。
- 短期预期收益下降，P/E上升：由于DSR的提高以及更多资金的参与，Maker的支出大幅上升，预期年化利润和P/E比率都发生了相应变化。
- 其它借贷协议稳定币存款收益上升：提高DSR可能会使其它借贷协议中存入DAI的用户选择赎回并存入DSR，从而提高其它稳定币的存款收益。
- 加剧USDC的需求：由于最方便获得DAI的方式是通过PSM用USDC 1:1铸造，这可能会增加对USDC的需求。
- PSM余额上升：根据数据显示，PSM：USDC合约中的储备金余额有所增加。
以上是目前可以观察到的趋势，然而需要关注的是在EDSR结束后会有多少资金仍然留在协议中。如果能吸引更多资金并增加DAI的发行量，将为后续的SubDAO和Endgame带来更多资金。但如果参与的资金主要是短期套利资金，那么这可能只会使Maker浪费掉部分资金。
除了这些影响因素外，还有一些相关议题值得关注。例如，之前提到的wstETH抵押铸造DAI的套利策略，以及SLianGuairk前端审查的争议。这些问题都在一定程度上影响着MakerDAO的运营和用户的参与。
总的来说，MakerDAO提高DSR利率至8%是为了吸引更多资金参与，并提高DAI的发行量。然而，这一举措也带来了一些潜在影响，需要进一步观察和评估。作为去中心化稳定币协议的领先者，MakerDAO的决策对整个区块链行业具有重要意义，其变化也将引起市场的关注和反响。
参考链接：解读MakerDAO发展现状：预期利润大增，回购规则可能调整为协议捕获价值
